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文章来源：金十数据
美国31.5万亿美元国债市场正在释放新的风险信号。随着美债收益率曲线持续趋平，2年期与10年期国债收益率利差已经收窄至22个基点左右，接近倒挂水平。
过去，收益率曲线倒挂曾多次出现在美国经济衰退前，但市场如今也开始重新讨论，在当前经济环境下，这一指标是否仍具有同样的预测意义。
Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师盖伊·勒巴斯（Guy LeBas）表示，当长短端收益率差距缩小至目前水平后，曲线通常不会长期停留在这一位置，后续往往会扩大至约50个基点，或者进一步收敛至零。勒巴斯认为“零利差的可能性更高。”
此次收益率曲线趋平，与市场重新定价美联储政策路径密切相关。
美联储上周三年来首次提高短期利率，将联邦基金利率目标区间提升至3.75%—4.00%。但市场认为，随着能源价格上涨、通胀压力重新升温，美联储可能继续收紧政策。美股内部暗藏分化
高盛首席经济学家扬·哈祖斯（Jan Hatzius）表示，他预计美联储可能在5周后的10月会议上再次加息。哈祖斯认为，伊朗战争升级、油价上涨以及炼厂供应瓶颈，是推动新一轮加息周期的重要因素。同时，美国经济增长和通胀表现也强于此前预期。
高盛商品团队则预计，随着供应压力缓解，布伦特原油价格可能回落至今年12月的85美元/桶左右。如果油价下降，可能为美联储提供更大政策空间。
勒巴斯预计，美联储本轮加息总幅度可能达到75个基点，足以抵消2025年实施的“预防式降息”。不过他也指出，在能源价格上涨背景下加息通常并非理想选择，但人工智能投资热潮仍为经济和股市提供支撑。
与此同时，10年期美债收益率上周突破5%，这一水平过去曾多次对股票市场形成压力。目前10年期收益率仍围绕5%附近波动，其走势与油价高度相关。
尽管标普500指数和纳斯达克综合指数仍接近历史高位，但市场内部已经出现分化。
收益率曲线趋平首先影响金融板块。银行传统盈利模式依赖借入短期资金、发放长期贷款赚取利差。当长短端利差缩小时，银行净息差可能受到压缩。数据显示，标普500金融板块周二进一步下跌1.8%，今年以来涨幅基本被抹平。
公用事业板块同样承压。该行业资本投入较高，对融资成本较为敏感。截至周二，标普500公用事业板块今年累计下跌4.8%。
这些板块的走弱显示，虽然大型科技股仍受到人工智能投资推动，但高利率环境正在影响部分传统行业。华尔街激辩衰退真伪
历史上，美国收益率曲线倒挂经常被视为经济衰退的重要领先指标。克利夫兰联储研究显示，过去九次美国衰退之前，收益率曲线均曾出现倒挂，包括2020年疫情导致的经济衰退。
但研究人员也指出，该指标存在误判案例。克利夫兰联储统计显示，1966年末、1998年末以及2022年至2024年的倒挂阶段，均没有紧随其后出现传统意义上的经济衰退。
当前市场关注的另一个指标是3个月期与10年期美债利差。克利夫兰联储基于该指标的最新预测显示，截至8月，美国未来一年陷入衰退的概率约为12.3%。收益率曲线趋平本身并不一定意味着经济即将衰退，但它正在反映投资者对利率、通胀和增长前景的不确定性。
富国银行投资研究院全球投资策略主管保罗·克里斯托弗（Paul Christopher）表示，美国经济仍然健康，并且已经证明能够承受更高利率和通胀环境。他预计标普500指数今年目标区间为7800至8000点，并不认为收益率曲线会完全趋平或出现倒挂。
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责任编辑：朱赫楠
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